Как долго продержится мировая экономика?

Когда Организация экономического сотрудничества и развития 23 сентября в Париже представила свой промежуточный экономический прогноз, вывод прозвучал почти обнадёживающе. Мировая экономика, которая в прошлом году выросла на 3,4 процента, в этом году должна показать рост в 2,9 процента, что означает прибавку в одну десятую пункта к июньской оценке. При этом ОЭСР понизила прогноз на 2027 год до 3 процентов. Так что речь идёт о замедлении, но всё же не о кризисе, которого многие ожидали после начала войны с Ираном.

Ключ к этой устойчивости ОЭСР видит в нескольких факторах, которые действовали одновременно. Правительства с помощью масштабных мер защитили домохозяйства и компании от высоких цен на энергию. Производители за пределами Персидского залива увеличили предложение нефти и газа, а за счёт отбора из стратегических резервов был смягчён самый сильный удар. Не менее важным был и бум искусственного интеллекта, который стимулировал инвестиции, производство и торговлю.

Картина по странам всё же выглядит неоднородной. Для США прогнозируется рост в 2,2 процента, тогда как Китай, с показателем в 4,5 процента, по-прежнему растёт быстрее всех среди крупных экономик. Еврозона, чей прогноз был повышен на две десятых пункта, должна вырасти на скромный один процент. Сюрпризом года стала Германия, чей прогноз был повышен с 0,7 до 1,1 процента, поскольку спрос на электронику, подстёгнутый бумом искусственного интеллекта, неожиданно увеличил её экспорт. К этому добавляются и государственные инвестиции в оборону и инфраструктуру. Лучше ожидаемого справляется и Италия, чей прогноз был повышен с 0,5 до 0,9 процента. Испания, с ростом в 2,6 процента, остаётся одной из самых динамичных европейских экономик, тогда как прогноз для Франции был понижен всего до 0,4 процента.

Однако за относительно хорошими цифрами роста скрывается проблема, которая быстро не исчезнет. Инфляция в странах группы G20 в этом году должна достичь 4,1 процента, что будет выше зафиксированного в прошлом году уровня в 3,4 процента. И даже в еврозоне, где рост остаётся скромным, ожидается инфляция около 3 процентов. В Испании она может достичь 3,7 процента, что свидетельствует о том, что у быстрого роста есть и своя цена. Генеральный секретарь Матиас Корман, который представил доклад вместе с главным экономистом Стефано Скарпеттой, поэтому предупредил о постепенном исчерпании подушек безопасности, которые до сих пор поглощали шок.

Как долго будет сохраняться эта устойчивость, зависит прежде всего от Ближнего Востока. Если война затянется и экспорт энергоносителей из региона останется нарушенным, давление на цены может снова усилиться. ОЭСР называет и риски от исключительно сильного Эль-Ниньо, а также от дальнейшего роста доходности по долгосрочным государственным облигациям.

Самый неудобный вопрос, впрочем, относится к самому двигателю всего нынешнего роста. Если огромные вложения в искусственный интеллект не принесут ожидаемой отдачи, могут ослабнуть именно те силы, которые в этом году поддержали экономику. Иными словами, устойчивость мировой экономики пока покоится на хрупких основах.